5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德(dé)、智(zhì)飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药(yào)板块是(shì)否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗>

　　医药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)消退(tuì)，医(yī)药行业的(de)基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收入(rù)增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的(de)低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期(qī)，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去(qù)的(de)三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确(què)定(dìng)性的领(lǐng)域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体系(xì)。长期以来，国家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)下移(yí)，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技(jì)术、管理的(de)下移(yí)，通(tōng)过城(chéng)市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解(jiě)决奠(diàn)定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会(huì)议(yì)同时指出(chū)，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强(qiáng)群(qún)众需求较大(dà)的心(xīn)血管外科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科(kē)、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源(yuán)短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随(suí)着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继(jì)续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的(de)政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购(gòu)需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景(jǐng)下，预计(jì)医(yī)疗器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优(yōu)势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策(cè)支持(chí)的持(chí)续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头(tóu)厂商将(jiāng)会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗