A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(d两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音ù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块<两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音strong>经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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