周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个(gè)交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资(zī)金(jīn)出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市(shì)调(diào)整(zhěng)期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市(shì)布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净(jìng)买(mǎi)入排行(xíng)看，截(jié)至上周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资金(jīn)前(qián)列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的(de)平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复(fù)，权重(zhòng)板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑(duì)现需(xū)求叠(dié)加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)的(de)部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低(dī)配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可(kě)能(néng)。虽(suī)然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)评价(jià)净流(liú)出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续(xù)披(pī)露(lù)，非(fēi)银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异(yì)化最(zuì)低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今(jīn)年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货(huò)市(shì)场和辅助服务市场机制有望(wàn印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有g)持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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