5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客(kè)户导入进程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升(shēng)属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看(kàn)好半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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