周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的(de)估(gū)值仍在(zài)低(dī)位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆市(shì)布(bù)局(jú)的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行(xíng)及地(dì)产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字(zì)化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机(jī)、互联(lián)网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业(yè)，悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低(dī)估(gū)值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得(dé)其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)剧烈(liè)波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整(zhěng)体(tǐ)机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一(yī)定的(de)增长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期(qī)低(dī)基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价(jià)趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅(fǔ)助服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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