财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具(jù)有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等(děng)于参(cān)考资产的(de)面(miàn)值减去违(wéi)约后的(de)市(shì)场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区阿富汗是不是亡国了是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(niá阿富汗是不是亡国了n)3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(阿富汗是不是亡国了zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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