钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代(dài)钠离子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子(zi)科技有限公司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及(jí)待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合(hé)计64名(míng)分析(xī)师和个人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也(yě)往往在公告披露后(hòu)录得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难(nán)掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电(diàn)话(huà)会(huì)并在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易(yì)所关(guān)注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司(sī)归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半(bàn)内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元(yuán)，足(zú)见(jiàn)其(qí)在投资钠(nà)电项目时自(zì)有(yǒu)资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍(réng)未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨(jù)头(tóu)们(men)不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科(kē)技除了在岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能(néng)源(yuán)签订项目合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并(bìng)未(wèi)官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单(dān)下游运用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样后客户(hù)的(de)反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多(duō)名(míng)客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多(duō)家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)落地正(zhèng)数倍(bèi)级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电(diàn)池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一(yī)定要发(fā)展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子(zi)电池(chí)性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度(dù)的(de)也接近(jìn)三元523电池(chí)。目(mù)前(qián)电碳价(jià)格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经(jīng)和(hé)钠电池成本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池(chí)的(de)理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产(chǎn)业(yè)规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入(rù)局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在(zài)1月9日(rì)的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠(nà)电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能(néng)从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经开区(qū)凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计(j哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音ì)划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预(yù)计(jì)天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年(nián)产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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