本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱幅透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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