本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从(wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语cóng)市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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