财联社记者近(jìn)期从行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部(bù)一(yī)家大型(xíng)城商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需(xū)求(qiú)不足，资金(jīn)可(kě)能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实(shí)体经济(jì)融资成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我(mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语wǒ)国企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度(dù)金融统计数据发布会上(shàng)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发企业贷加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率水平(píng)，并(bìng)没(méi)有考(kǎo)虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在(zài)2月份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地(dì)区新发(fā)放企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷(dài)款市场(chǎng)当(dāng)前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率却(què)在节节回(huí)升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类产(chǎn)品）的近1个(gè)月(yuè)年化(huà)收益率的平均水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与新发理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收(shōu)益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂(guà)是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的可能。mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联社(shè)记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分(fēn)客户钻空子(zi)的机会(huì)，从(cóng)银行(xíng)那里获取的(de)低息贷(dài)款(kuǎn)没有投(tóu)入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净(jìng)值化转型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行的理财(cái)产品的收(shōu)益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业(yè)内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州(zhōu)分行(xíng)负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经(jīng)关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，考虑到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部门(mén)当前的(de)信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率(lǜ)走(zǒu)势的(de)预(yù)期(qī)是一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来(lái)会下(xià)来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些(xiē)存量的(de)产(chǎn)品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的(de)，在(zài)利率(lǜ)走低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对(duì)财(cái)联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地(dì)区(qū)大(dà)型城(chéng)商行负责(zé)人对记(jì)者表示(shì)，在贷款定价(jià)上不(bù)去的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益率和(hé)净(jìng)利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款定价自(zì)律管理的(de)手(shǒu)段包括但不(bù)限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对(duì)这类产品比照活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过(guò)低(dī)的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后续(xù)或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机(jī)制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上(shàng)市(shì)银行(xíng)企业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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