周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高新的(de)上行催化剂。

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