核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定(dìng)，估(gū)值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股息率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较(jiào)高(gāo)的股票并长期持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味着公(gōng)司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年(nián)可(kě)以获得较高的股利收入(rù)作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投(tóu)资(zī)的(de)成(chéng)本(běn)相对(duì)较(jiào)低，长期(qī)持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息(xī)策略的安(ān)全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年(nián)后经济恢(huī)复仍然有较大的(de)不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来(lái)看，目前可投资的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)股息策(cè)略有望取得(dé)相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分(fēn)母部分也就是股价(jià)端(duān)估(gū)值低，因此安全(quán)边(biān)际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三(sān)年的太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其(qí)次(cì)是股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红(hóng)的背后也(yě)离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季(jì)度(dù)来看，上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资(zī)产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上市银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释放(fàng)。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓也太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询会(huì)使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计会(huì)在下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到(dào)现在(zài)的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边(biān)际和性价(jià)比较(jiào)好(hǎo)，作为(wèi)低且稳(wěn)定的(de)分母也保证了(le)其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研(yán)究报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

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