本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个(gè)月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息(xī)在即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(d蜡的熔点是多少度uì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危蜡的熔点是多少度机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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