财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一(yī)提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗)元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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