如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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