5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银(yín)行相关(guān)部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更(gèng)多是对(duì)公业务，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金、德邦基金等公(gōng)募基金(jīn)公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也(yě)被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更(gèng)多是出(chū)于推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自律机(jī)制(zhì)发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持(chí)续高增的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留(liú)存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济(jì)综合融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大(dà)幅(fú)下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存(cún)款与定期(qī)存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本(běn)次(cì)将协定存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下调也(yě)是要(yào)将存款产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中(zhōng)小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经(jīng)济(jì)修(xiū)复存在波折。目前(qián)居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调(diào)整存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调(diào)的(de)有效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存(cún)款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下调(diào)，还(hái)要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大(dà)，控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动力(lì)持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行(xíng)领域(yù)。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区(qū)地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实(shí)体经济(jì)资金供需(xū)决定(dìng)的(de)，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们(men)仍面临(lín)内生动(dòng)力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了(le)实体经(jīng)济所需的一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降低了实(shí)体综合(hé)融资(zī)成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情(qíng)况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率(lǜ)的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境，故从银(yín)行资(zī)产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复苏(sū)的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调(diào)的概(gài)率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整存款利率(lǜ)水平(píng)。在存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价(jià)情(qíng)况作为合格审慎评估(gū)的(de)扣分项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净息差(chà)进(jìn)而保持(chí)贷款利率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终(zhōng)有(yǒu)利(lì)于社会(huì)融资成(ché夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处ng)本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月社融(róng)信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本(běn)结(jié)束(shù)，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的(de)定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持(chí)续推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，来(lái)保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽储压(yā)力(lì)不(bù)大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次(cì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下(xià)调(diào)存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利率下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压力(lì)。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利(lì)压(yā)力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内(nèi)生资(zī)本(běn)补充(chōng)能(néng)力(lì)；②减少企业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业(yè)投资(zī)、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的(de)影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银行(xíng)的(de)协定存(cún)款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存(cún)款定价(jià)过高，会对(duì)遵守(shǒu)自(zì)律机(jī)制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低(dī)中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概(gài)率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定(dìng)存(cún)款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定利率上限后，预计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对(duì)公活(huó)期(qī)存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处券收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平(píng)均利率较2020年(nián)初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场(chǎng)上(shàng)的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和(hé)存(cún)款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得(dé)各(gè)行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平(píng)均成本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降预(yù)期，有利于降低全社会(huì)无风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的(de)趋势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，促(cù)进存款流向(xiàng)消费和实(shí)际投资(zī)。短期看(kàn)，存(cún)款利率下调(diào)带动流(liú)动性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信(xìn)用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定(dìng)价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中，存(cún)款利率降低有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明(míng)当前(qián)货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一调(diào)降是针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调并不(bù)等于政策(cè)利(lì)率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息(xī)的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)应(yīng)该(gāi)如何(hé)守住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾(gù)考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及(jí)安全性。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下降的背景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定的(de)超额(é)收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改(gǎi)变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政(zhèng)策(cè)增量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会(huì)放(fàng)大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能(néng)保本(běn)的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言(yán)，如果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财(cái)交给少数专业的(de)人(rén)来(lái)做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险偏(piān)好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为(wèi)保持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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