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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能(néng)不(bù)得不进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些成为场外结算公(gōng)司的(de)清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三(sān)天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是(s害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些hì)去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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