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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗xiàn)反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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