已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后-绿茶通用站群

已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

　　事件

　　5月11日(rì)，统计局公布4月(yuè)物价数(shù)据：CPI同比(bǐ)上涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降(jiàng)3.6％，预期降3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非通缩，内部结(jié)构(gòu)分化、与终端需求相关的服务业延续涨价(jià)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后trong>

　　物(wù)价作为(wèi)经济(jì)表现的滞后指标(biāo)，在(zài)经济复苏早(zǎo)期多表现(xiàn)相对低迷、实属常态。传统周期(qī)下(xià)，经济的周(zhōu)期性波(bō)动，主(zhǔ)要(yào)由需求端驱动(dòng)，物(wù)价作为经济的滞后指标(biāo)，表现出明显的周期(qī)性(xìng)波动。经验显示，CPI等物价指标，与经济走势大体类似，一(yī)般(bān)滞后(hòu)经(jīng)济表现2个季度左右；经济复苏(sū)早期，CPI同比表现一(yī)度相对(duì)低迷，例如，2015年(nián)初(chū)、2017年初(chū)CPI同(tóng)比在1％以下的低位徘徊。

　已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后　

　　当前(qián)CPI低位、主要缘(yuán)于供(gōng)给端影响和外需拖(tuō)累部(bù)分商品价格回落等(děng)。年初以来，CPI同比(bǐ)持续回落至4月(yuè)的0.1％，拖累(lèi)主(zhǔ)要来自(zì)于(yú)食品和非食(shí)品中的(de)商品(pǐn)、不完全由需求(qiú)主导。其(qí)中，猪肉、鲜菜(cài)供给(gěi)充(chōng)足，价(jià)格回落成为拖累食品同(tóng)比(bǐ)自年初的(de)6.2％回落(luò)至4月的(de)0.4％；非食品(pǐn)中，原(yuán)油等国(guó)际定价的(de)大(dà)宗商品价格回落，带(dài)动交通工(gōng)具(jù)用燃料等分项(xiàng)环比延续低于季节性，部分耐(nài)用品价格回落也有拖累、与相关原(yuán)材(cái)料(liào)成(chéng)本压(yā)力缓(huǎn)解等有关。

　　需求修复较早的领域(yù)、线(xiàn)下消费(fèi)相关的商品和(hé)服务，在价格(gé)上(shàng)已有连续体现。终端需求回暖在(zài)4月CPI中进一步(bù)凸显，其中，CPI服务(wù)同比、CPI其他商品服务同比自年(nián)初(chū)以来明(míng)显回升、分别至(zhì)4月的3.5％和1％。终端需求回暖带动部分中(zhōng)上游行业涨价(jià)，在PPI中亦有体现，例(lì)如，文(wén)教娱(yú)制造业价格环(huán)比上涨0.9％。

　　重申观点(diǎn)：CPI或(huò)已见底(dǐ)，后续(xù)或逐步(bù)回升。线下(xià)消费活动持续改善(shàn)等或带动(dòng)内生动能逐步增强，对价格的支撑仍在逐(zhú)步显(xiǎn)现。叠(dié)加基数(shù)贡献、及部分商品价格回落拖(tuō)累逐(zhú)步放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪(zōng)：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低预期、原(yuán)油链等(děng)拖累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅明显回(huí)落、主因基(jī)数拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同(tóng)比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于(yú)预期(qī)的0.4％，其中，翘尾因素较上月(yuè)回落(luò)0.4个(gè)百分点至0.4％；环(huán)比降幅收窄0.2个(gè)百分点(diǎn)至-0.1％；核心CPI同比(bǐ)持平于0.7％。分(fēn)项环比中(zhōng)，食品环(huán)比降幅收窄(zhǎi)0.4个百分点至-1％，非食品环比(bǐ)由平(píng)转涨至0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜(xiān)菜环比(bǐ)拖累明(míng)显，猪(zhū)肉环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，文教娱等服(fú)务项涨价延续。食(shí)品(pǐn)环比中，鲜(xiān)菜(cài)和鲜(xiān)果大量上市，价格分别下降6.1％和0.7％；生猪(zhū)产能充足，叠加消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价格下降3.8％、降(jiàng)幅收(shōu)窄0.4个百分点。非食品环比中，原油价格(gé)回落拖累CPI交(jiāo)通通信项环比延(yán)续低(dī)位、-0.4％，文(wén)教(jiào)娱、其他商(shāng)品服(fú)务环比(bǐ)明显上涨，分别(bié)较上月变(biàn)动0.6和0.2个百(bǎi)分点至0.5％和(hé)1％。

　　PPI回(huí)落主因生产资料拖累(lèi)，生活资(zī)料(liào)韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百(bǎi)分点(diǎn)至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比(bǐ)中，生(shēng)产资料由平转降至-0.6％，采掘拖(tuō)累(lèi)明显、原材料和(hé)加(jiā)工工(gōng)业亦有走弱；生活(huó)资料环比走平(píng)、上(shàng)月为-0.3％，除食品外环比延续回(huí)落外，衣着、一般日(rì)用品(pǐn)环比(bǐ)由负转(zhuǎn)正，耐用消费品降幅收窄。

　　分行业来(lái)看，原(yuán)油等上游原(yuán)材(cái)料链条相关价格回落，与线下(xià)消费相关的中下游行(xíng)业(yè)价格(gé)回升(shēng)。4月，多数(shù)行业环比价格回落、上游原材料(liào)链(liàn)条尤其明(míng)显(xiǎn)。煤炭开采、石油加(jiā)工(gōng)、燃气供应环比延续(xù)回落、降幅均在1.9个百(bǎi)分点以上，汽(qì)车制(zhì)造、通(tōng)信制造(zào)等部分(fēn)中下游制造业价(jià)格有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)，但文(wén)教(jiào)娱(yú)制品(pǐn)等靠近终(zhōng)端(duān)制造业价格有所回升、环比上涨0.9％。