自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(q糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思ī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位(wèi)基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报(bào)中糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的(de)价格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思zài)更长的(de)时间维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内(nèi)知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股(gǔ)而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过(guò)去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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