财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述(shù)决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害t: 24px;'>洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失(shī)将会(huì)由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的(de)状(zhuàng)况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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