金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大部(bù)分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的白(bái张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块(kuài)。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的(de)盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真(zhēn)正的高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会(huì)出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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