A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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