近日，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发告知(zhī)函称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求(qiú)端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对(duì)现货(huò)市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xi姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼ū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然(rá姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼n)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍(réng)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看也是(shì)易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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