财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会(huì)议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)刚结婚是不是会天天做流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获(刚结婚是不是会天天做huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可(kě)观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国(guó)企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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