2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为(wèi)新能源的(de)重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行业高成(chéng)长性(xìng)背景下，上市企业产(chǎn)量(liàng)不(bù)断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力(lì)分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)的数据显示(shì)，光伏(fú)设(shè)备产业链盈利参差不齐(qí)。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板(bǎne的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数)块，分别(bié)是上(shàng)游的硅料硅片(piàn)生产加工板块，中下(xià)游的(de)光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利润(rùn)结(jié)构(gòu)整体(tǐ)呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块处于金字(zì)塔(tǎ)底层(céng)，2022年(nián)3家(jiā)相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下(xià)游45家企业总体利润贡(gòng)献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析，可(kě)以看出：光伏设备的上游(yóu)将迎来(lái)降价与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业来说(shuō)意味着(zhe)原(yuán)材料成本得到控制，利(lì)于企业经营能力提升(shēng)。

　　归母净利(lì)润突破(pò)千(qiān)亿，八(bā)成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双碳(tàn)战略(lüè)”背景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上(shàng)市公司的扶持(chí)力(lì)度。金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院统计发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背(bèi)后(hòu)，与之同步的是(shì)上市企业(yè)经营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，利润增速可(kě)观(guān)。产(chǎn)量方面来看，根据国(guó)家(jiā)能(néng)源局数据(jù)，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池(chí)片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量(liàng)均(jūn)实(shí)现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行业实现归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安(ān)彩高科(kē)等(děng)9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实(shí)现归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)23.28亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处于(yú)供不(bù)应求(qiú)的状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润增速居前的(de)企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　上游板(bǎn)块(kuài)毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点(diǎn)，3家企(qǐ)业净利润贡(gòng)献过(guò)半(bàn)

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利(lì)率为22.91％。对各板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率(lǜ)分析发现(xiàn)，上中下游呈(chéng)现的结(jié)果参差不齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏(fú)产(chǎn)业(yè)的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少(shǎo)，企业(yè)毛利率(lǜ)较(jiào)高；而(ér)中下游多(duō)数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先是源于供不应(yīng)求(qiú)背景下的涨价。作为光伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大(dà)，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片价格依然(rán)处(chù)于(yú)高(gāo)位。特别是(shì)上半年硅片价格持续(xù)高位运(yùn)行，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料(liào)企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货(huò)。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一(yī)通威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及量(liàng)价双升(shēng)，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅产能缺口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利(lì)率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模(mó)效应。这(zhè)一(yī)板块(kuài)仅有3家上市公司，不(bù)容易形(xíng)成恶(è)性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均(jūn)呈现爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是大(dà)全(quán)能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速领(lǐng)先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就增长了33e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数7.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大(dà)板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的上(shàng)游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等(děng)领域参与(yǔ)厂商较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势(shì)，45家企业平(píng)均(jūn)毛利(lì)率下滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是中下(xià)游45家企业(yè)2022年(nián)归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利率数据(jù)来看，中下游(yóu)领域的光伏加工(gōng)设(shè)备和(hé)逆变器毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和(hé)光伏(fú)电池组件毛(máo)利率下滑(huá)明显(xiǎn)，特别是光伏电池(chí)组件成为(wèi)毛利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设(shè)备行业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平均毛利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的头(tóu)部(bù)企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖(gài)18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板(bǎn)块有6家(jiā)企业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳(yáng)光电源2022年毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去(qù)年逆变器(qì)全球(qiú)出货量达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场(chǎng)占(zhàn)有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中(zhōng)下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下(xià)游“内(nèi)卷”是行业写(xiě)照(zhào)，而(ér)自2022下半年硅料硅片价格自高位(wèi)走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行业格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的(de)改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多(duō)数硅片(piàn)价格下跌幅(fú)度超过30％。根据(jù)中(zhōng)国(guó)有色(sè)金属工业协(xié)会(huì)硅(guī)业分会公布的最新数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业(yè)的经营数据(jù)也(yě)可看(kàn)出硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能(néng)源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期(qī)增(zēng)长(zhǎng)动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率数据(jù)发现，无(wú)论是环比(bǐ)还是同比(bǐ)，相较(jiào)而言都(dōu)有明显下行趋(qū)势，说明当前有库存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全(quán)能源(yuán)为例(lì)，2022年一季度存货周转率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存(cún)货周转率变e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数化趋势

　　制图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于求的(de)局面(miàn)，在(zài)清理(lǐ)库存的阶段(duàn)下，硅片价格还(hái)有进(jìn)一步下行空间。这对于(yú)光伏电池组件(jiàn)、光伏加工设(shè)备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料成本，对(duì)提升毛利率、营收率等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数