5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关(guān)部(bù)门(mén)收到(dào)《关于调(diào)整协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限的通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金(jīn)融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较(jiào)大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对(duì)公客户留存的活(huó)期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发生了变化(huà)，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存款与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调降负债(zhài)成本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落实(shí)。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为(wèi)上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的(de)调整更多是延(yán)续(xù)去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存(cún)在波折。目前(qián)居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套(tào)利，助力(lì)经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文消费(fèi)投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净(jìng)息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区(qū)地(dì)方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质(zhì)较好的(de)发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收益(yì)率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合(hé)适顺应市(shì)场(chǎng)环境(jìng)，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意愿(yuàn)强调(diào)信号意(yì)义的作用(yòng)。今(jīn)年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实体经济所需的一(yī)定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政(zhèng)政策产业政策等配套(tào)政策(cè)继续(xù)激活(huó)内(nèi)生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调整(zhěng)政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金(jīn)合(hé)理充(chōng)裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的(de)角(jiǎo)度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是(shì)否进一步下调要看银(yín)行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净息(xī)差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金(jīn)融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率下(xià)行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期(qī)被进一步强化(huà)。海外来(lái)看，全球经济进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份(fèn)制(zhì)商业银(yín)行的(de)定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在(zài)揽储压(yā)力不大(dà)的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银(yín)行(xíng)息差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随(suí)下调(diào)存款利(lì)率。另(lìng)一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量(liàng)资金(jīn)集(jí)中在银(yín)行存(cún)款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下调也(yě)有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银(yín)行(xíng)的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自律机(jī)制、定价较(jiào)低(dī)的银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下(xià)行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但(dàn)大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得对公客(kè)户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一(yī)方面有助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面(miàn)有利(lì)于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降(jiàng)低(dī)了(le)银行负债(zhài)成本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限后，预计(jì)行业资金(jīn)成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是(shì)降低银(yín)行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下(xià)降使得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的(de)空间，或带动债券(quàn)收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还(hái)有(yǒu)进一步(bù)下降的空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷(dài)款和(hé)存款利率的(de)非(fēi)对(duì)称(chēng)下行使(s扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文hǐ)得商业银行净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零(líng)和(hé)博(bó)弈”，“存款立行”和(hé)存款市(shì)场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率(lǜ)的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进(jìn)存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款利(lì)率下调带(dài)动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也(yě)有可能(néng)进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存(cún)款利率降低有助于压低全(quán)社会利(lì)率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季(jì)度(dù)货(huò)币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会(huì)均表明当前货币(bì)政策(cè)基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通(tōng)投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工具(jù)应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资(zī)者的(de)合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信(xìn)用利(lì)差，都回(huí)到(dào)了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市(shì)多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一(yī)致预期导致(zhì)行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈利空间被压(yā)缩，若看不(bù)到央行货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易(yì)下(xià)也(yě)可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而短债基(jī)金中要选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需(xū)要(yào)我(wǒ)们(men)识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资(zī)者而(ér)言，如(rú)果(guǒ)不具备(bèi)相关专业(yè)知(zhī)识，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经(jīng)理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力(lì)和(hé)风控能(néng)力的人士(shì)可通过(guò)理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏(piān)好的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中短(duǎn)债(zhài)基金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵活的(de)产品。

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