A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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