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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能不得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司(sī)的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yà大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思o)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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