A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

<二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥img src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/581e167f150acbe4528379b71383661f.png" alt="A股股(gǔ)王(wáng)之争的台前幕后：股王变(biàn)迁史或预(yù)示数字经济时代迎新人，中(zhōng)国移动手(shǒu)握新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？">

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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