近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示zhòng)新定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板(bǎn)块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示='color: #ff0000; line-height: 24px;'>板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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