财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(z1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份(f1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBèn)文(wén)件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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