金(jīn)融界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国(guó)新办(bàn)今(jīn)日上午举行4月份国民经济运行情(qíng)况新(xīn)闻发布会(huì)。现场(chǎng)有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何(hé)看待未来的走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局新闻发言人(rén)、国民(mín)经(jīng)济综合统计司司长付凌(líng)晖(huī)回(huí)应称，当前价(jià)格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存在通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的，4月(yuè)份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回(huí)落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应总体是(shì)充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食(shí)品价格的回落。4月(yuè)份，食品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅(fú)比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源(yuán)价格降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来(lái)，受到(dào)世界(jiè)经济复苏(sū)乏(fá)力、全球能源价格总体上趋于回落，对(duì)国(guó)内居民消费汽柴油价格输(shū)出型影(yǐng)响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品(pǐn)降(jiàng)价促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到(dào)期影响，国六B的排放标(biāo)准在今(jīn)年7月(yuè)份切换(huàn)，车(chē)企降价促销力(lì)度加大，带(dài)动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃(rán)油小(xiǎo)汽(qì)车价(jià)格环比还(hái)在下(xià)降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对(duì)比基数走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等(děng)因素(sù)的(de)影响，食品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全(quán)球(qiú)疫(yì)情影响，去年国际(jì)油(yóu)价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和(hé)能源由(yóu)于受(shòu)到短期因素影(yǐng)响，往往波动会(huì)比较大，看价格总体的状况，更重要的(de)还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核(hé)心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同(tóng)，总体(tǐ)保持(chí)基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目前(qián)的情况来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还(hái)是偏低的，很重要的原因是服务需求(qiú)仍在(zài)恢复中，相关价格(gé)涨幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运(yùn)行，服(fú)务需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带动服(fú)务价(jià)格(gé)涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份，服务(wù)价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大(dà)0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升(shēng)。未来(lái)随着服务消(xiāo)费需求(qiú)带动增强(qiáng)，价(jià)格(gé)回升(shēng)也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多(duō)重因素影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅(fú)连续(xù)扩(kuò)大，4月(yuè)份(fèn)同比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素有以(yǐ)下几个(gè)：

　　一是国(guó)际输入性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部(bù)分(fēn)大宗商品价格(gé)与国际(jì)市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来受到世(shì)界经(jīng)济恢(huī)复(fù)乏力影响，国际(jì)大宗商品价格走低、国(guó)内石油(yóu)、有(yǒu)色价格出现(xiàn)下降，4月份石(shí)油和天(tiān)然气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料和化(huà)学制品(pǐn)业(yè)价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业(yè)价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢(huī)复常(cháng)态化(huà)运行以(yǐ)后，部分行业(yè)产能供给充(chōng)裕，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续增加，而(ér)电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格(gé)翘(qiào)尾影响是负(fù)2.6个百分点，比(bǐ)3月份下(xià)拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况(kuàng)来(lái)看，国(guó)际(jì)输入性影响还会持续，国(guó)内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价(jià)格短期下行情况还会延续。但(dàn)是(shì)随着国内经济恢复，市场需(xū)求回(huí)暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经(jīng)济没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，昨天央(yāng)行发布(bù)的一季度货币政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段(duàn)性回(huí)落，主要与供(gōng)需恢复时间(jiān)差(chà)和基数效应有(yǒu)关(guān)。我国经济运(yùn)行开(kāi)局良(liáng)好，同(tóng)时通胀保持(chí)温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月(yuè)下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在(zài)负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济(jì)一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在(zài)较高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流(liú)渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配(pèi)、流(liú)通、消费等(děng)环节本身有个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费(fèi)的(de)转化受收入分(fēn)配分化、收入预(yù)期不稳等制(zhì)约，特别(bié)是汽车、家(jiā)装等大宗(zōng)消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象(xiàng)，也一定(dìng)程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基(jī)数效应明显。去年(nián)国(guó)际(jì)油价一度逼近(jìn)140美元大关，今年以来已(yǐ)回(huí)落至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同(tóng)比增速走低(dī)；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年(nián)3月鲜菜价(jià)格(gé)反(fǎn)季节上涨，对(duì)今年也存在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济数据(jù)同样(yàng)存在明显基(jī)数效应(yīng)，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用(yòng)下(xià)今年二季度GDP增速可能明阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高(gāo)基(jī)数(shù)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低(dī)位，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影响。但要看到，随着基数(shù)降(jiàng)低(dī)，特别是政策效应将进一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充(chōng)分(fēn)作用，经济内生动力也在增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可(kě)能温(wēn)和抬升(shēng)，年(nián)末可能回升至近(jìn)年均(jūn)值水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价(jià)格持续负增长，货(huò)币(bì)供(gōng)应量也具有下(xià)降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增(zēng)长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，不符合通(tōng)缩的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供(gōng)求(qiú)基本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在(zài)长期通缩(suō)或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个(gè)伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价(jià)是经济短(duǎn)周(zhōu)期(qī)波动的滞后(hòu)指标，不能仅以物(wù)价回落来评判经(jīng)济进(jìn)入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济(jì)的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物价变化滞(zhì)后经济1-2季度左右；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求才刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)修复，对价格的(de)提振尚不明显，使(shǐ)得(dé)物价指标低(dī)位徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持续修复，显(xiǎn)示(shì)经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻画的有效社融(róng)增速(sù)，去(qù)年(nián)9月以来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经济2个季度左右的(de)经验规律，本轮信用扩张会(huì)带(dài)动经济(jì)在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价的回(huí)落(luò)，受(shòu)基(jī)数、供给和外需等影响较(jiào)大(dà)；伴随拖累减弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬(tái)升。除去年基数(shù)较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价(jià)格回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累显著，而线下活动相关(guān)服务、衣(yī)着等(děng)价格逐(zhú)步抬升。伴随(suí)拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求支撑增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回(huí)升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策(cè)托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定(dìng)空转较为(wèi)常见。经验显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发生在(zài)经济回落、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有(yǒu)所不同(tóng)的是(shì)，当前资金(jīn)多(duō)滞留在银(yín)行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财(cái)回表、购房偏(piān)弱带来(lái)的(de)居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不同，使得信用派(pài)生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有效信用派生自去(qù)年9月以来(lái)持(chí)续改善(shàn)，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房(fáng)地(dì)产(chǎn)驱动为主，使得(dé)居(jū)民贷款增长明显快(ku阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ài)于企业(yè)；相(xiāng)较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠(kào)企业融资扩张，有效社融从去(qù)年9月(yuè)开始持续回升，而居民(mín)信贷一(yī)度拖累(lèi)社融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的(de)经(jīng)济效应不同过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生对企业行为的支(zhī)持已开始(shǐ)显现。去(qù)年3季度以来(lái)，资金加速(sù)流向制造业，而(ér)房地产相(xiāng)关融资显(xiǎn)著弱(ruò)于以往，使得制造业(yè)投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于房(fáng)地产；伴随融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支在(zài)1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位”，压低(dī)了信用派生和(hé)经济增(zēng)长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹后走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的(de)存在(zài)，使(shǐ)得(dé)大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政策调整(zhěng)，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消(xiāo)费端(duān)的活动多(duō)在(zài)2月底之(zhī)后(hòu)走弱，偏(piān)生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡超预期(qī)的同(tóng)时，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费动能(néng)或被低估，前(qián)半程靠(kào)居民(mín)出行和企业消(xiāo)费，后半程(chéng)靠居民(mín)消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动正常化等，皆(jiē)指向场景(jǐng)恢复(fù)带(dài)来的消费修阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译复持续性和弹(dàn)性不宜(yí)低(dī)估；批发(fā)零售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修复，有助于推(tuī)动(dòng)收入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期向下(xià)已是共(gòng)识，地(dì)产(chǎn)链(liàn)条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小(xiǎo)周期超调后的(de)修复出现一些“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求(qiú)释放、形(xíng)成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部地(dì)区收入修复等(děng)，有利(lì)于(yú)稳(wěn)定低能级城市需求。

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