5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能有反弹行高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新的(de)业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏(sū)确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增加(jiā)了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原(yuán)因在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速(sù)中(zhōng)的增(zēng)量大部(bù)分(fēn)都(dōu)被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是非常(cháng)明(míng)显的(de)，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实(shí)现(xiàn)高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平(píng)衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地(dì)按照“搭平(píng)台(tái)，建载体，促(cù)融合(hé)”的(de)思路，重点加(jiā)强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的(de)基层(céng)医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信(xìn)息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大(dà)的发展空间。其中的(de)个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持(chí)续(xù)扩张。随着国家继(jì)续(xù)支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的(de)政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场(chǎng)的(de)快速发(fā)展。在政策(cè)推(tuī)动高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优势加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速(sù)，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机(jī)会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗(liáo)设备的龙(lón高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级g)头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道和较强的研(yán)发能(néng)力。

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