金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能下调，但是机(jī)构分析央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(xī)，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日(rì)政治(zhì)局会议对一季度(dù)的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要(yào)关注(zhù)下周缴税周对(duì)资金面可能造(zào)成(chéng)的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日(rì)起银(yín)行协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化(huà)”的进(jìn)一步深央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(shēn)化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资(zī)产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下调人民币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热(rè)议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格(gé)意义上并(bìng)非真的降(jiàng)息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄有(yǒu)望进一步(bù)流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢(shū)回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信(xìn)用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观(guān)上将减轻银行负债(zhài)成本，但我(wǒ)们(men)认为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资(zī)产和(hé)长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可(kě)以降(jiàng)低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费(fèi)环(huán)比修复最快的时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将占优。

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