如(rú)果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强资(zī)日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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