公募基金交易结(jié)算(suàn)模(mó)式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往(wǎng)较为常见的(de)托管人结算(suàn)模式(shì)和券(quàn)商(shāng)结算模式之后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”正在基金行(xíng)业悄(qiāo)然流(liú)行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛(shèng)兴一年持有(yǒu)期混合(hé)是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由(yóu)博道基(jī)金、广发证(zhèng)券、兴业银(yín)行(xíng)三方合作(zuò)推出。目前正在(zài)发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述(shù)ETF将由易方达与(yǔ)广发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推出也(yě)吸引了(le)行业各方目光(guāng)，据业内人士透(tòu)露，除了广(guǎng)发证券(quàn)有落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其他券商、基金公(gōng)司也在关注研(yán)究这(zhè)一新的模式(shì)，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，目(mù)前基金结算(suàn)模(mó)式迎来新时代。券商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算(suàn)、类(lèi)QFII结算(suàn)三类(lèi)模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以(yǐ)根据不同情况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式，最大限度(dù)的调动(dòng)各(gè)方资源，为持(chí)有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的(de)历史长河(hé)中，托管人结(jié)算(suàn)模式是最早(zǎo)出现也是最为成熟的基(jī)金(jīn)结(jié)算模式。到了(le)2017年(nián)，券商结算模(mó)式(shì)启(qǐ)动试点(diǎn)，成(chéng)为基金(jīn)公司撬动券商资(zī)源的(de)有力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试点转(zhuǎn)常规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在行业(yè)各方探索中落地。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月(yuè)8日(rì)成(chéng)立的博道(dào)盛兴一(yī)年持有期(qī)混合是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的(de)基金(jīn)。而目(mù)前正在(zài)发行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基金(jīn)分(fēn)别由博道、易方达两(liǎng)家基金公司(sī)与广发证券、兴业银行合作发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发(fā)证券是率先有(yǒu)落地基金产(chǎn)品的券商，据(jù)了解(jiě)，其他券商也在(zài)积极(jí)研究这一(yī)新的业务(wù)。”一位业内人(rén)士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的(de)“类QFII结算模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证券公(gōng)司进(jìn)行(xíng)交易申(shēn)报(bào)，由托管银(yín)行(xíng)进(jìn)行(xíng)结算，在这(zhè)种模式下(xià)，资金存放在托管银行(xíng)的(de)托管账户，无(wú)须银证转(zhuǎn)账到(dào)证券公司。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式的与一般券(quàn)结模(mó)式的最(zuì)大不同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金(jīn)集中存放(fàng)在托管银(yín)行(xíng)，在券商开立的(de)资金账户无需(xū)实(shí)际上的银证转账存入资金，每个(gè)交易日基金(jīn)公司采(cǎi)用申(shēn)报交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根(gēn)据已(yǐ)申报的(de)交易额度每日(rì)滚动计算产品资金账户虚头寸资(zī)金余额，以(yǐ)实现(xiàn)对(duì)产品(pǐn)场内交易额度的(de)前(qián)端(duān)验资(zī)控制。

　　类QFII模(mó)式(shì)下基金(jīn)场内交易通过经纪券商完成(chéng)，仍然保留了(le)原先券(quàn)商交(jiāo)易结算模式的交(jiāo)易前端控制(zhì)、验资验券的(de)优点，同时资金结算由托管行完(wán)成，解决(jué)了部分托管行比较关注的托管资金(jīn)归属(shǔ)保(bǎo)管问题，一定程度上(shàng)调(diào)动了托管行(xíng)的积极(jí)性。

　　在(zài)博(bó)时基金(jīn)券商业务部副总经理(lǐ)王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了(le)公募基金与证券公司结算(suàn)模式的(de)选择，更好地满足各(gè)方差异化的需求，也(yě)印证了券商财(cái)富管理转型已经进入更加成熟和高(gāo)速(sù)发展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模式备选可(kě)以(yǐ)有助于(yú)降低运营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基金、券商渠道、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式可以保证(zhèng)较好运营效率带来的优(yōu)质(zhì)交易(yì)体验的同时(shí)，兼顾券商与基金公司(sī)的(de)商业利益深度捆绑。随着(zhe)“买方投顾(gù)业务，产品工具化配置”的(de)趋势逐(zhú)渐形成(chéng)，该模式(shì)将进一(yī)步促进，金融机构(gòu)为广(guǎng)大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了现行客(kè)户交易结算(suàn)资金的三方gta5怎么切换角色存管框架，谈及这类模式的创新点，平安基金总结(jié)为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三方(fāng)存管；二(èr)是交易交收分离：证(zhèng)券公司(sī)对产品场内交易进行前端验(yàn)资验券；三是日(rì)终资(zī)金对账：实(shí)现证券公司(sī)与托管人系(xì)统(tǒng)对接(jiē)对账。”

　　加强交(jiāo)易前端(duān)验资验券功能(néng)

　　兼顾与券商渠道(dào)的商(shāng)业模(mó)式创新

　　作为(wèi)一种新(xīn)的交易结(jié)算模式(shì)，投资者(zhě)对(duì)类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用(yòng)类QFII结(jié)算模式有(yǒu)哪些优(yōu)劣势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角度(dù)分析指出，从(cóng)销售端上看，ETF的(de)募(mù)集和日(rì)常申购赎回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投(tóu)资端(duān)业务也是通过券商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司对产品场内交易进(jìn)行前端验资验券，可(kě)有效防(fáng)控异常交易和超买风(fēng)险(xiǎn)。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募(mù)类QFII结算模式，较传(chuán)统托管银行结(jié)算模式(shì)，有两方面好处(chù)：一是，加强(qiáng)了交易(yì)前(qián)端验资验券功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透(tòu)支风险管理；二是，兼顾(gù)了与(yǔ)券(quàn)商渠道商业模式的创新(xīn)，类似(shì)与券商结(jié)算模式，捆绑了商业利(lì)益，有利(lì)于券商代买市占率的(de)提(tí)升。博时基金(jīn)券商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己的看法。

　　他(tā)进一步分(fēn)析称，“相(xiāng)较券(quàn)商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需(xū)银(yín)证转(zhuǎn)账即可(kě)调整场(chǎng)内(nèi)外资金分布(bù)，效(xiào)率有所(suǒ)提升；二是，简化了开户(hù)环(huán)节，免去了(le)三方存(cún)管登记(jì)确认(rèn)。”

　　此(cǐ)外，还有基金(jīn)人士认为，对于基(jī)金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率与风险控制两方面的需求，相？过(guò)往的结算模式体(tǐ)现出了(le)？定优(yōu)势。相比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结算模式，类QFII结算(suàn)模式(shì)下无需银(yín)证转账即可调(diào)整(zhěng)场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升，同(tóng)时也简化了开户环节(jié)，免去了三？存管登记确(què)认；而相比托管人结算模(mó)式(shì)，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交易前(qián)端验(yàn)资验券功能，可(kě)优(yōu)化交易监控和头寸(cùn)透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用(yòng)类QFII结算模式的主要优(yōu)势(shì)归结为以下(xià)几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是集中于原来的证券公司资金账户，仍然存放(fàng)在托管行账(zhàng)户，实现的方(fāng)式是需(xū)要将托(tuō)管行和(hé)券商(shāng)打(dǎ)通。通(tōng)过“虚头寸(cùn)”将(jiāng)托管行(xíng)和券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普(pǔ)通券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受银证(zhèng)转账时间(jiān)范围(wéi)限制(zhì)的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少银证(zhèng)转(zhuǎn)账资金(jīn)划拨工作，例如(rú)，定期费用支(zhī)付、新股新(xīn)债缴款与(yǔ)银行间(jiān)账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比(bǐ)券gta5怎么切换角色(quàn)商(shāng)结算模式，一定(dìng)量减少了证(zhèng)券资(zī)金账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于(yú)明确各方职责(zé)所在，以(yǐ)及(jí)完善(shàn)业务(wù)风(fēng)险管理。通过交易交收分离(lí)，证券(quàn)公(gōng)司(sī)前端验资验券可有效防控异常交易(yì)和(hé)超买(mǎi)风险(xiǎn)，托管人负责交收；日(rì)终资金(jīn)对账实(shí)现证(zhèng)券公司与托管人系(xì)统对(duì)接对(duì)账，可防范资(zī)金结(jié)算风险(xiǎn)。

　　平安基金同时也(yě)谈(tán)到了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点(diǎn)不足(zú)之处：一方面，类似(shì)托管(guǎn)人结算模式，该模式(shì)与(yǔ)托管人结算模式一致，对投资(zī)组(zǔ)合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低(dī)结(jié)算备付(fù)金与保证机制；另一方面(miàn)，虚头寸机制下(xià)，管理(lǐ)人、托(tuō)管人与券(quàn)商三方(fāng)需每日确立场内(nèi)/外(wài)资金分配比例。取决(jué)于投资组合交易特征(zhēng)，将(jiāng)增(zēng)加日常(cháng)投(tóu)资运营(yíng)管(guǎn)理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头(tóu)部基金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银(yín)行(xíng)三方共(gòng)赢(yíng)

　　从(cóng)业内(nèi)观察(chá)看(kàn)，不少(shǎo)基金公司对类QFII结算模式的(de)关注度(dù)较(jiào)高，也(yě)在筹备或(huò)启动相应的合作。不过，参(cān)与(yǔ)这(zhè)类业(yè)务还涉及(jí)系统改(gǎi)造，以及固收、QDII等复杂型公(gōng)募(mù)产品的限制(zhì)仍有待(dài)解(jiě)决等(děng)问题，初期(qī)或(huò)更多是头部基金公司参与(yǔ)。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这一业务(wù)进行了探讨(tǎo)，业(yè)务操(cāo)作上(shàng)的障(zhàng)碍(ài)并不大。”一家基(jī)金公司人(rén)士(shì)表示，这类业务(wù)具(jù)备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)，相比较(jiào)托管行结算模(mó)式和券商结算模式(shì)，这一模式可(kě)以同时激发银行、券(quàn)商双(shuāng)方(fāng)的销售力度，同时在此类模式刚刚起步阶(jiē)段阶段参(cān)与，存(cún)在明显的先发优(yōu)势(shì)。

　　博时券商业务部(bù)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟也表示，关于类QFII结算模(mó)式仍处于(yú)发(fā)展初期，该(gāi)模式特点鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决，成(chéng)为主流结算模(mó)式仍不具备条件。展望未来，预计相关金融机构对该模式(shì)会(huì)保持高度关注，会成(chéng)为选(xuǎn)择之一。

　　平安(ān)基金相关人士更有信心，认为这是一个(gè)基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方共赢(yíng)的模式(shì)，有望(wàng)成为新的行业发展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结(jié)算模式均有比较优势；对托(tuō)管人而言，产(chǎn)品资金(jīn)全额留存(cún)在托管(guǎn)账户，无需银证(zhèng)转(zhuǎn)账；对(duì)证券公司提高服(fú)务机构客户的能力，也(yě)加强了公司品牌影响力(lì)。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司(sī)开启类QFII结(jié)算模式，也涉及(jí)不少系(xì)统改造(zào)，尤其(qí)是托管行和券商。博道基金(jīn)就表示，对(duì)基金公司来说，总体(tǐ)保留(liú)沿用券商结算模式下的场内交易前(qián)端(duān)验资验券(quàn)相关(guān)流程和业务系统，个别(bié)如清算模块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动(dòng)。但券商和(hé)托管(guǎn)行的系统改动较(jiào)大，如在(zài)系统(tǒng)直连(lián)、账(zhàng)户管理(lǐ)、场(chǎng)内清算、场外清算等多个(gè)环节(jié)需要进(jìn)行升(shēng)级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的(de)模式(shì)来看，主要(yào)是广发证券、兴业银行、基金(jīn)公(gōng)司(sī)三方参与。而(ér)记者从业(yè)内(nèi)了(le)解到，也有一些银行、券商对此也抱有积极态度(dù)，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基金行业发展25年(nián)以来，结算模式发生了重要变(biàn)化，从单一(yī)模式走(zǒu)向券商(shāng)结(jié)算、银行结(jié)算、类QFII结算模式三类(lèi)模(mó)式的时(shí)代。

　　自公(gōng)募基金诞生起(qǐ)，采取(qǔ)的就是(shì)银行(xíng)托(tuō)管(guǎn)人结(jié)算模式，到目前已25年了(le)，仍然(rán)是目(mù)前公(gōng)募基(jī)金结(jié)算的主流(liú)模式。这一(yī)模式是，基金管理(lǐ)人租用券(quàn)商(shāng)的交(jiāo)易席位(wèi)直连报(bào)盘交(jiāo)易所(suǒ)，托管人作为特殊(shū)结算参(cān)与人与中国结算进(jìn)行资金和证券的清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。

　　券商(shāng)结算模式在2017年(nián)启动试点，并于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已(yǐ)历时5年(nián)有余。随着(zhe)运作机制渐稳、结算(suàn)效率改善及券商财富(fù)管理业务高(gāo)速发(fā)展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根据Wind数据(jù)，2021年全(quán)年(nián)一共有144只新成立基金采用了券结模式。根(gēn)据中金公司统计，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数(shù)量(liàng)与规(guī)模分别为616只和5709亿元，占据全部基金(jīn)规(guī)模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金(jīn)结算(suàn)模式也(yě)正式进(jìn)入了(le)新(xīn)时代。

　　博道基金相关人士就表(biǎo)示，券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模(mó)式各(gè)有优(yōu)劣，基(jī)金管理人可以根据不(bù)同情况(kuàng)，选择不同的结算模(mó)式(shì)，最大限度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有人提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“随(suí)着券结模式的持续(xù)推行，尤其是类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)的创(chuàng)新发展，伴随着权益市场行(xíng)情修(xiū)复及券(quàn)商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高(gāo)速发展，在主动(dòng)权(quán)益(yì)基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等(děng)产品类型上，券结模(mó)式将(jiāng)有较大发(fā)展空间。”上述(shù)平安基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券结模式的发展。据一位业内人士表示，现(xiàn)阶段券商结算模(mó)式在中小基金公司(sī)中(zhōng)更加(jiā)普遍(biàn)。中小(xiǎo)基金相对来(lái)说获得银(yín)行渠道的营销(xiāo)支持(chí)难度较大，券(quàn)结模式能有效推动券商和基金(jīn)公司的合作关(guān)系，有助于中小(xiǎo)基(jī)金新产品开(kāi)拓市场(chǎng)。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡(héng)的作用(yòng)。以前是小(xiǎo)公司(sī)为主，现在也(yě)有一些大(dà)公(gōng)司陆续开(kāi)始试(shì)水，以后会是一个趋(qū)势。

　　博(bó)时基金(jīn)券(quàn)商业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示(shì)，券商结算模式的发展(zhǎn)，已经(jīng)从“拼数量”时(shí)代进入“拼质(zhì)量”时(shí)代：发展的边际制约因(yīn)素，也从“投(tóu)入成本较大、技术(shù)系统探索较困难”转变(biàn)为“产品(pǐn)策略(lüè)与市场环境及(jí)需求的(de)匹配度、业绩(jì)表现与客户(hù)体验(yàn)的舒(shū)适度、销售(shòu)服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基金公司(sī)、基金产品与(yǔ)券商(shāng)渠道的中长期利益(yì)深度绑定(dìng)；在此(cǐ)模式下，竞争格局会发生分化，回归(guī)“买方(fāng)投顾陪伴模式(shì)”的服务(wù)本(běn)质，”持续提供“好产(chǎn)品、好服(fú)务(wù)”的基金公(gōng)司和证(zhèng)券公司会(huì)受益于这(zhè)一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 gta5怎么切换角色