上市(shì)公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而(ér)强制(zhì)退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市(shì)整理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的(de)说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股退市而退(tuì)市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性违腰围88是多少 腰围88是多少码(wéi)约事件(jiàn)。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险(xiǎn)浮出水(shuǐ)腰围88是多少 腰围88是多少码面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公(gōng)司发(fā)行的可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公(gōng)司(sī)股票(piào)被终止上市的，其发行的(de)可(kě)转债及其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市(shì)机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚(máo)的可(kě)转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成(chéng腰围88是多少 腰围88是多少码)为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在(zài)改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一成不变，是(shì)时候重塑(sù)对(duì)可转债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以及发债公(gōng)司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而(ér)选(xuǎn)择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估(gū)值合理且随(suí)市(shì)场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关(guān)注可转债(zhài)市场风格(gé)变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目(mù)前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可(kě)进一步明确(què)可转债在退市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化(huà)发行前的信(xìn)用评级，对(duì)于信用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变(biàn)化(huà)。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套(tào)路(lù)行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度(dù)上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可转债(zhài)在(zài)内(nèi)的(de)投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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