财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成(chéng)后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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