A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋脱销什么意思啊，什么叫做脱销势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务(wù)的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(脱销什么意思啊，什么叫做脱销hǎo)。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng脱销什么意思啊，什么叫做脱销)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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