大家周(zhōu)末(mò)好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军队(duì)进入最高战备状态，紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契奇当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到(dào)最高等级，并紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃(wò)局(jú)势(shì)骤(zhòu)然紧张有(yǒu)关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警(jǐng)察(chá)发生冲(chōng)突(tū)，阿族警察在冲突中(zhōng)使用(yòng)了催泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并闯入了(le)兹韦钱(qián)区行政(zhèng)大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚的自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战(zhàn)争结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数(shù)据显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物和(hé)能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期相关的通胀(zhàng)压力(lì)的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联(lián)储政策利(lì)率期货合约交易商周五加(jiā)大了对(duì)美联储将(jiāng)继续加(jiā)息的押注，数据公布后(hòu)，这些(xiē)合约的隐含收益率(lǜ)上升，定价美联储在6月(yuè)会议(yì)上将基(jī)准利率目(mù)标区间（目前为(wèi)5％—5.25鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易员们一(yī)直坚信(xìn)，美联储今年(nián)将(jiāng)多次(cì)降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前(qián)不(bù)会(huì)降息，而(ér)且(qiě)2024年的降息幅(fú)度低于此(cǐ)前的(de)预(yù)期。强劲的经(jīng)济增(zēng)长、通胀数据(jù)、劳动(dòng)力(lì)市场以及债务上限担忧的缓解降低了(le)今(jīn)年降息的可能性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为，6月份(fèn)的(de)会议可能(néng)会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品市场(chǎng)预(yù)计基准(zhǔn)利率届(jiè)时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化(huà)工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略(lüè)显分化。期货(huò)日报记者(zhě)观察(chá)到，煤化工品(pǐn)种无论(lùn)是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成(chéng)本端为原油的品种，在原油下跌幅度不(bù)大的(de)情况下，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货(huò)能源首席分析师高明宇解(jiě)释说，终端产品这一分(fēn)化的(de)根源还是原料端表(biǎo)现(xiàn)的差异。“俄(é)乌冲(chōng)突的战争风险溢价(jià)将(jiāng)能(néng)源危(wēi)机在期(qī)货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易(yì)主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部(bù)来(lái)看，前期原油价格的下行已触碰到中东(dōng)主要(yào)产油(yóu)国的(de)财(cái)政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页岩(yán)油生产商(shāng)边际产油成(chéng)本、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩(yán)油非常规能源产量增速(sù)持续(xù)不达预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动(dòng)原(yuán)油供给约束的(de)兑(duì)现，在能(néng)源品(pǐn)的下行趋势中原(yuán)油的成本支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生，价格也率(lǜ)先(xiān)呈(chéng)现震荡筑底的(de)迹(jì)象。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤(méi)炭(tàn)而(ér)言(yán)，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三(sān)西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情(qíng)况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽(kuān)松的(de)供需(xū)面持(chí)续(xù)带动(dòng)产业(yè)链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确，亦(yì)对(duì)近期(qī)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)构成(chéng)较大压(yā)制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移(yí)。”中信建投期(qī)货(huò)分析师刘书源表示(shì)，相较于煤炭，原油(yóu)整(zhěng)体为(wèi)区间弱(ruò)势震荡的(de)走势(shì)，并未出现较大(dà)的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续(xù)走弱(ruò)未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期期(qī)货(huò)研究院(yuàn)上海分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏利好驱动(dòng)，消息面无利好(hǎo)刺激(jī)，导(dǎo)致行(xíng)情持续低迷。国内煤(méi)炭市(shì)场供应存在保障，在(zài)进口煤增加(jiā)的情况下，市场可流通货源充裕(yù)，今年(nián)受到天气(qì)因素的(de)影响，水电(diàn)出(chū)力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭(tàn)市(shì)场(chǎng)价格仍存在下(xià)调(diào)可能(néng)，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求受到影响。需求处于(yú)季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近(jìn)期的持续走弱也与宏观需(xū)求弱势以(yǐ)及自身品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期有关(guān)。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端产品(pǐn)的需(xū)求并没有因疫情(qíng)解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著恢复(fù)。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不断下(xià)移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱(ruò)化，尽管(guǎn)成本(běn)端(duān)松动(dòng)，但(dàn)煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表(biǎo)现同样(yàng)低(dī)迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货(huò)价格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度大于原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇(chún)现货(huò)价格不断创下新低，部分地区现货价格回到历(lì)史低位，上游甲醇生产企业(yè)整体利润(rùn)并(bìng)没有随着煤价回落、采购成(chéng)本下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度较(jiào)大，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇价格太低(dī)，出现停车或(huò)者降负的(de)消(xiāo)息，后(hòu)续值得持续(xù)关注这一(yī)问题。”刘(liú)书源如(rú)是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期的迹象。“经历(lì)过前几(jǐ)年(nián)的(de)持(chí)续(xù)投产，国(guó)内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下游的(de)需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未(wèi)来(lái)其价格可能(néng)在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开启倒逼(bī)上游(yóu)降(jiàng)负或者去(qù)产(chǎn)能的阶段，后续(xù)大概率是一个(gè)产(chǎn)能的(de)上下游再(zài)平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周(zhō鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？u)期主要取决于需求的恢复(fù)情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体量(liàng)大(dà)的(de)品种将受到低价进口货源的冲击，中长期(qī)看，煤化工行(xíng)情难(nán)有起色(sè)，即使(shǐ)存在上涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依(yī)然(rán)较大(dà)

　　采访中记(jì)者了解到，近期(qī)能源化工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还(hái)是基于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介(jiè)绍，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现先(xiān)抑后扬(yáng)的走势(shì)，受到(dào)供(gōng)需基本面收紧的前(qián)景提振油价上(shàng)涨，带动油化工板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下(xià)跌的行情中，原油(yóu)尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但(dàn)是(shì)沙特能源部长发(fā)言(yán)力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会(huì)议上承(chéng)诺(nuò)将加(jiā)大力度(dù)打击俄(é)罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价(jià)格上限的行为都对于油(yóu)价起到提(tí)振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面来看(kàn)，下半年全球(qiú)原(yuán)油供需将(jiāng)进一步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球(qiú)需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需求复苏的(de)持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带动油化(huà)工(gōng)整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于原料端(duān)。在(zài)杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业(yè)原(yuán)油库存超预期大幅下降，主要(yào)源自(zì)原油进(jìn)口的大幅下(xià)降和随着(zhe)出(chū)行旺季来临显著增(zēng)长的(de)需求；包括汽油和精炼油在内的成品油(yóu)库(kù)存(cún)均出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄(é)罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期，但(dàn)沙特(tè)能源部长发言力挺油(yóu)价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减产，叠加美(měi)国(guó)的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面的(de)不确定性仍(réng)然(rán)会影响市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)美国债务(wù)上限谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分(fēn)析师(shī)陆(lù)甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受度提升，预计6月化工品市(shì)场对标的原油成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价(jià)格(gé)水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内(nèi)石(shí)脑油制(zhì)的(de)聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也有下(xià)跌，但由(yóu)于聚乙(yǐ)烯(xī)自身现货价(jià)格(gé)表现更弱，因而以原油折(zhé)算成本的加工(gōng)利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市，原油(yóu)供应端(duān)的利好已进(jìn)入兑现(xiàn)期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成品油发(fā)运船期中有(yǒu)所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万(wàn)桶/天北向原油(yóu)出口仍未(wèi)恢(huī)复(fù)，亦对本无(wú)弹性的原油供应(yīng)构(gòu)成扰动。且近期沙特能源部长再(zài)次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带(dài)来的需求端不确定性，不排(pái)除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小概(gài)率事(shì)件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将(jiāng)为原(yuán)油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表(biǎo)现中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤制的可能性依(yī)然较大(dà)。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前(qián)国内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下行(xíng)的趋势依(yī)然存(cún)在(zài)。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力煤市场中(zhōng)下游库(kù)存有效去(qù)化(huà)，或(huò)低价格刺激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减量预期之(zhī)前，油化工结(jié)构性强于(yú)煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？