在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的(de)基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用shǒu)，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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