怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接

　　私募基金运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基金业协会(huì)（下称中基协）就起草的《私募证券投(tóu)资基金(jīn)运作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年(nián)6月证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金法(fǎ)将(jiāng)私募证券投资基金纳入统一规范，中(zhōng)基协(xié)实施登记备(bèi)案以来(lái)，我国私募证券投资(zī)基金行业发展迅速，规(guī)模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中基协已登记(jì)私募证券投资基金管(guǎn)理人9000余(yú)家，存续私募(mù)证券(quàn)投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证(zhèng)券投资基(jī)金交(jiāo)易(yì)策略逐步多(duō)元(yuán)化(huà)，交易活跃(yuè)，投资资产覆盖(gài)股(gǔ)票(piào)、基金(jīn)、债券和场内外(wài)衍生品，已经成(chéng)为(wèi)资(zī)本市场重要(yào)的机构投资者之一。中基协结合私募证券投资基金行业(yè)实践(jiàn)，坚持(chí)规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明确底线(xiàn)要求，针对重点问题予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求意(yì)见的《运(yùn)作指引(yǐn)》共计三十二条，对私募证券投资基金募集、投资、运作(zuò)管理等环节提出了规范(fàn)要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存续门槛要求上，明确(què)私募证券投资基金初始募集及(jí)存续规(guī)模不得低于(yú)1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修订后的(de)《私募投资基金(jīn)登记(jì)备案办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引，进一步明确了私(sī)募登记备(bèi)案标准，其中就提(tí)出(chū)私募证券(quàn)基金初始实(shí)缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此(cǐ)次《运作(zuò)指引》的相关要求(qiú)与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但(dàn)引(yǐn)发市场热(rè)议的是，基金合(hé)同(tóng)中应当明确约定，除市场波(bō)动导(dǎo)致净值变(biàn)化外(wài)，连续60个交易(yì)日出现基金(jīn)资产净值(zhí)低于1000万元人(rén)民币的，该(gāi)私募证券投资基金进入(rù)清(qīng)算流程。

　　有行业(yè)人士认(rèn)为，《运作指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集规模的基础上，增加了存续要求(qiú)，这可(kě)以有效(xiào)避免《备案(àn)办法(fǎ)》出台后，通(tōng)过募(mù)集资金后(hòu)再赎回的(de)方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行(xíng)业的(de)“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募(mù)生(shēng)存难(nán)度越来越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管理上，为加(jiā)强流动(dòng)性风(fēng)险管(guǎn)理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要(yào)求私募证券(quàn)投资基(jī)金开放申赎频率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投(tóu)资者理性投资、长期投资，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确基(jī)金合同应当(dāng)约定投(tóu)资者不少于6个月的份额(é)锁定(dìng)期安(ān)排(pái)。

　　投资要(yào)求方面(miàn)，在组合投资要求上，为引导私募证券投资基金管理人(rén)提(tí)升专(zhuān)业投资(zī)能力，组(zǔ)合投资、分散风险，要求(qiú)私募证券投资基金采取资产(chǎn)组合的方(fāng)式进(jìn)行投资(zī)。单只私募证券投资(zī)基金投(tóu)资(zī)于同一资(zī)产的资(zī)金，不得超(chāo)过(guò)该基金净资(zī)产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管理(lǐ)的全部(bù)私募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资产的资金，不得超过该资产的(de)25％。银(yín)行活(huó)期存款(kuǎn)、国债、中央银行票据(jù)、政(zhèng)策性金融债、地(dì)方政府债券、公开募集(jí)基金(jīn)等中国证监(jiān)会、协会认可的(de)投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金架构应当清晰、透明，不(bù)得通过(guò)设置(zhì)复杂(zá)架(jià)构、多层(céng)嵌套等方式(shì)规避监管要求。私募证券投资基金投资(zī)于(yú)其他私募证券投(tóu)资基金或者金(jīn)融机构发行的资产管理(lǐ)产品的，应当明确约定所投资的私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)资产管理产品不再投资除公开募(mù)集基(jī)金(jīn)以(yǐ)外的其他私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)或者资产(chǎn)管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场(chǎng)外衍生(shēng)品投资(zī)要求上，明确私募基金应当以(yǐ)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍生(shēng)品交易(yì)异化为股(gǔ)票(piào)、债券等场内(nèi)标的的杠(gāng)杆融资工具，不得为不适(shì)格(gé)投资者提(tí)供通道服务，提出集中(zhōng)度、杠杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作管理要(yào)求(qiú)方(fāng)面，要求(qiú)私(sī)募证券投资(zī)基金管理人(rén)建立健全内(nèi)部制度，遵循投资者利益优(yōu)先与公平交易原则，防(fáng)范利益输送。对量化私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)在交易系统(tǒng)安全、异常交易监控、内部管理、资(zī)料保存、产品命名(míng)等方(fāng)面提出规范要(yào)求(qiú)。进一步(bù)细化(huà)对私募证券投资基金投资运作(zuò)（如衍生(shēng)品(pǐn)、境外(wài)资产等特殊交易）的信息披露要求(qiú)。

　　同时(shí)，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基金管理(lǐ)人和私募证券投资基金(jīn)信息报送工作(zuò)要求。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还要(yào)求规模(mó)以上私募证券投资基金管理人定期(qī)开(kāi)展(zhǎn)压力测试、建立风险准备金制度等。具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，同一实际控(kòng)制人控制(zhì)的私募基金管理人(rén)在(zài)最(zuì)近一年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿元怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接以上的，应当持续建(jiàn)立健全流动性风险(xiǎn)监(jiān)测、预警与(yǔ)应急处(chù)置、关于预警线与(yǔ)止损(sǔn)线的风险管理制(zhì)度(dù)，每季度(dù)至少进行一次压(yā)力测(cè)试。私募基金管理人应当结(jié)合市(shì)场(chǎng)状况和(hé)自(zì)身管理能(néng)力(lì)制定并持续更新(xīn)流(liú)动(dòng)性风险应急预案，明确预案(àn)触发(fā)情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止(zhǐ)通(tōng)道业务，私募(mù)基金管理(lǐ)人应当对(duì)投资者资金来源(yuán)的合规(guī)性进行审(shěn)查，不得由投资者或其指定第三(sān)方下(xià)达投资指令或(huò)者自行负责投资运作，不得为金(jīn)融机构、其(qí)他私募基金管理(lǐ)人，金融机构资(zī)产管理产品以及其他私募基金提供(gōng)规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投(tóu)资者门槛等监管要求的通道服务(wù)。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期(qī)货日报记者表示(shì)，综合来看，私募监管的实际标(biāo)准在向金融机(jī)构管理标(biāo)准看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会快速(sù)抹平私募基(jī)金(jīn)相对其他(tā)资(zī)管产品的灵活度，让资金方的投(tóu)放偏好回到(dào)策略表现及管理(lǐ)人的整体运营和服(fú)务水(shuǐ)平上，而非(fēi)政(zhèng)策监管红利(lì)。这将更有利于(yú)行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了(le)过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备案的私募证券投(tóu)资基金按照《运作(zuò)指引》要求(qiú)执(zhí)行。同时为(wèi)减少(shǎo)新老基(jī)金(jīn)的套利(lì)空间，对(duì)存量基金(jīn)针对不同情况提出(chū)差(chà)异化整改要求(qiú)，并对重点条款的整改给(gěi)予充分过渡(dù)期安排：

　　对于违反(fǎn)投资范围要求、开展通道业务、不符合(hé)最低存续规模等触及底(dǐ)线要求(qiú)的存量基金(jīn)，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新增募集规(guī)模及投资(zī)者，不(bù)得展期，新增(zēng)投(tóu)资活动获得须符合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后(hòu)予以清算(suàn)；

　　对于不符(fú)合《运(yùn)作指引》中关于投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交易等(děng)投资(zī)要求的，给(gěi)予12个月整改(gǎi)过渡期，不强制(zhì)要求修改基金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施后存量(liàng)基(jī)金新(xīn)募集的投资者要(yào)求设置不少于6个(gè)月的份额锁定(dìng)期(qī)；

　　对于存量基金发生基(jī)金(jīn)合同变更(gèng)的，变更后内容(róng)应(yīng)当符合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求；基金(jīn)合同(tóng)存续(xù)期限(xiàn)发(fā)生变化的，应当(dāng)按(àn)照(zhào)《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金(jīn)中无固定存续期限的私募证券投资基金(jīn)，要(yào)求在《运作指引》施(shī)行后12个月内，修改基金(jīn)合同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量(liàng)永(yǒng)续基金限期整改(gǎi)。

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