随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确“团购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价(jià)值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏(piān)离(lí)外(wài)，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去(qù)几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科技成(chéng)长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造板块妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空期(qī)的度过(guò)，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定性和未来(lái)发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领域(yù)。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局(jú)和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕(rào)各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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