金融(róng)界4月28日(rì)消息 为规范开展(zhǎn)内(nèi)地(dì)与香港利率互换(huàn)市场互联互通合作相关(guān)业务，保护境内外投(tóu)资(zī)者合法权益，维护利率互换(huàn)市场(chǎng)秩序，中(zhōng)国人民银行(xíng)制定了《内地与(yǔ)香港利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作管理暂行办(bàn)法(fǎ)》，现(xiàn)予以公布，自2023年4月28日起施行。

　　中国人民银行有关部(bù)门负责人表(biǎo)示(shì)，未来中国人民(mín)银行将(jiāng)根(gēn)据市场发展情况，适时增加投(tóu)资品种(zhǒng)，调整交易和清算额度，优化交易清算安(ān)排，为境外(wài)投(tóu)资者提供更加便(biàn)利高(gāo)效的风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)工具。另外，两地监管(guǎn)当(dāng)局(jú)将结合(hé)各方面情况，在风险可控、对等互(hù)利(lì)的原则(zé)下，适(shì)时研究扩展(zhǎn)至“南(nán)向互(hù)换通”。

　　以(yǐ)下为中国(guó)人民银行有关部门负责人就《内地与香港(gǎng)利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)管理暂行(xíng)办法》答记(jì)者(zhě)问(wèn)

　　一、符合中国人民银行要求的境(jìng)外(wài)投资者包括哪些(xiē)？

　　答：符(fú)合《中国人民银行关于境(jìng)外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民(mín)币投资银行间市场有关事宜的(de)通(tōng)知》（银发(fā)〔2015〕220号）、《中(zhōng)国人民银行关于进一步做(zuò)好境外机构投(tóu)资者投(tóu)资银行间债券市场有关事(shì)宜的公告》（中国人(rén)民(mín)银行公告〔2016〕第3号(hào)）和(hé)《内地与(yǔ)香港债(zhài)券市场互(hù)联互通合作(zuò)管理(lǐ)暂行办法》（中国人(rén)民银行令〔2017〕第1号）等(děng)文件要求、完(wán)成银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外投资者等，可(kě)根据《内地与香港利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作管理暂行办法》（以下简(jiǎn)称《办法》）相关规定(dìng)参与“北(běi)向互换通”。

　　二、“北向互换通”境内(nèi)外投资者可(kě)以(yǐ)签署的协议范(fàn)围是(shì)什么？

　　答：根据《办法》，境(jìng)内外投资者开展“北(běi)向互换通”交易前可以与交易对(duì)手方签署经中(zhōng)国人民银行认(rèn)可的衍生品(pǐn)主协议或其他(tā)协(xié)议，包括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协议以及中央清(qīng)算衍生品执行(xíng)协议（CDEA协(xié)议）等(děng)衍生品(pǐn)协议。境(jìng)内投(tóu)资者应当(dāng)将是否(fǒu)签署(shǔ)协议、签署(shǔ)协(xié)议类型等事项向(xiàng)中国外汇交易(yì)中心备案。目前，中国银行间市(shì)场交易商协会正(zhèng)在研究制定(dìng)“互换通”衍生(shēng)品协议，待(dài)其正式发布(bù)后也可供境(jìng)内外投资者(zhě)选择签(qiān)署。

　　三、“北向互换通”境外投(tóu)资者的投资范围是什么(me)？

　　答(dá)：“北(běi)向互换(huàn)通”境外投资者现阶段可(kě)在(zài)银(yín)行间(jiān)市(shì)场(chǎng)开展符(fú)合(hé)集中清算要求的人民币(bì)利率互换(huàn)交(jiāo)易(yì)。

　　四(sì)、《办(bàn)法(fǎ)》中(zhōng)认(rèn)可(kě)的(de)境外电子交(jiāo)易平台(tái)、境内电(diàn)子交易平(píng)台包括哪些？境外(wài)投资者(zhě)的(de)对(duì)手方(fāng)、交易模式(shì)有(yǒu)哪些(xiē)要求(qiú)？

　　答(dá)：目前“北(běi)向互换通”下受认可的境外电子交(jiāo)易平(píng)台(tái)包(bāo)括TradeWeb、Bloomberg，未来可(kě)应(yīng)市场(chǎng)需求(qiú)加入其他受认可的电(diàn)子交易平(píng)台，受认可(kě)的境(jìng)内电(diàn)子(zi)交易(yì)平台为中国外汇交易中(zhōng)心。

　　为便利境(jìng)外(wài)投资者开展人民币利(lì)率(lǜ)互换(huàn)交易(yì)，“北向互(hù)换通”参照(zhào)“债(zhài)券(quàn)通”相关安(ān)排，由境内投(tóu)资者(zhě)（即“互换通”报(bào)价商）与境外(wài)投资者进行(xíng)交易，“互换通”报价商名单(dān)可在中国外(wài)汇交易中心网站上查询。

　　“北向互换通(tōng)”交易在境内电子交易平(píng)台达(dá)成，交(jiāo)易一经达成即(jí)视为交易已确认。境(jìng)外投资者可通过中国人民(mín)银行认可(kě)的境外电(diàn)子交易平台与境内电子交(jiāo)易平台的连接，向境(jìng)内电子(zi)交易平台发(fā)送交易指令(lìng)，与“互换(huàn)通”报价商达成交易。

　　五、中国(guó)人民银行认可(kě)的境(jìng)内清算机构(gòu)和香港(gǎng)证监会认可的境(jìng)外清算机构包括哪(nǎ)些机构？

　　答：目前，中国(guó)人民银(yín)行认可的(de)境内清算机构(gòu)为银行(xíng)间(jiān)市场清(qīng)算所股份有限公司(sī)（以下简称(chēng)上海清算所(suǒ)），香港证监会(huì)认可的境外清(qīng)算机构为香港交易所旗下香港场(chǎng)外结(jié)算(suàn)有限(xiàn)公司（以下简称场(chǎng)外结(jié)算公司）。

　　六、境外投资者开展集中清算的主要流程是？

　　答：境(jìng)外投资者需要申请获(huò)得场(chǎng)外结算公(gōng)司清算会员(yuán)资格或作为清算客户(hù)委托场外结算公司综合清算(suàn)会员代(dài)理清算(suàn)，并(bìng)与(yǔ)场外结(jié)算公司综合清算会员签订客户清算协议。交易达成(chéng)后，境内外清算(suàn)机构对交易进行风控检查，对于符(fú)合(hé)集(jí)中清算要求的交易及时纳入集中清算。境外机(jī)构通过场(chǎng)外结算公司或其综合清算(suàn)会员完成(chéng)保(bǎo)证金及资(zī)金结算。

　　七、“互换通”下，境内外清算机(jī)构(gòu)如(rú)何进行衍生品交易的合约替代？

　　答(dá)：合约(yuē)替代是指清(qīng)算机构作(zuò)为中央(yāng)对手(shǒu)方针对(duì)已(yǐ)成(chéng)交的交易充当买方的(de)卖方和卖方(fāng)的买方的一(yī)种法律(lǜ)安(ān)排，并据此与买方和(hé)卖方(fāng)建立两个新(xīn)合(hé)约，以清偿买卖双方(fāng)之间的(de)初(chū)始债(zhài)务(wù)。“北(běi)向互(hù)换通”业务中，境外与境内参与(yǔ)者(zhě)达成(chéng)的交易在经(jīng)过(guò)上海清(qīng)算所与场外结算公司的集中清算(suàn)审核后，上海(hǎi)清算(suàn)所与场外结算公(gōng)司(sī)于当(dāng)日将交易进行合约替代，进入(rù)集中清(qīng)算，生成为(wèi)三个独(dú)立的新合约，分别为(wèi)境外(wài)参与者与场外(wài)结算公司、场(chǎng)外结算(suàn)公司与(yǔ)上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所、上海清(qīng)算所与(yǔ)境内参与者之间的合(hé)约。境外与境内(nèi)参与者之间将不再存在合同关系。对于未(wèi)纳入集中清算的(de)交易，依照成交双方约定的处置方式进行处置(zhì)。

　　八、“互换通”业务场景下的跨境资(zī)金流动如何管理(lǐ)？

　　答：在“互换通(tōng)”业务场景下，上海(hǎi)清算(suàn)所与场外结算(suàn)公司之间的跨境(jìng)资金结算主要通过人民币跨境支付系(xì)统办理。同时，场(chǎng)外(wài)结算公司可(kě)在境内银行开立人民币基本存(cún)款账户(hù)和(hé)人(rén)民币“互换通”结算专用存款账户（NRA账(zhàng)户），作为极(jí)端情况下应(yīng)急结算(suàn)安排(pái)。NRA账户收支范(fàn)围包括：“互(hù)换(huàn)通”交易结算(suàn)资金、因“互换通”交(jiāo)易(yì)结算需(xū)要在应急情况下所融入资(zī)金的本息和费用以及(jí)符合中国人民银行(xíng)规定的其(qí)他收(shōu)入支出等。

　　此外，作为“互换通”业务风控方(fāng)案的一部分，上海清算所(suǒ)与场(chǎng)外结算公(gōng)司将(jiāng)针(zhēn)对双方(fāng)清算(suàn)所(suǒ)之(zhī)间的风险(xiǎn)敞口建立“互换(huàn)通”资源池(chí)安(ān)排。双方向“互换通”资源(yuán)池缴纳担保品，该(gāi)资源池独立于每(měi)一中央(yāng)对手方从各自清(qīng)算参与者收取和追缴(jiǎo)的(de)保证金、清算(suàn)基(jī)金之(zhī)外，不用于任何会员机(jī)构(gòu)的(de)违约损失分摊。上海清算所(suǒ)向资源(yuán)池(chí)缴纳的资金存放在以场外结算公司名义于境外开立的“互换通(tōng)”专用账(zhàng)户，场外结算(suàn)公司向(xiàng)资源池缴纳(nà)的资金存(cún)放(fàng)在(zài)以上海清算(suàn)所名义于境内开立(lì)的“互换通”专(zhuān)用人民币/外(wài)币账户，相关(guān)账户内资金可(kě)豁免跨境债权债务(wù)登(dēng)记及额度管理要求。场外结(jié)算公司与上海清算所每日基(jī)于双(shuāng)方清算所之间的风险敞口计算“互换通”资源池要求(qiú)，并通过境内(nèi)外存管银行办理(lǐ)人(rén)民币或(huò)外(wài)币资(zī)金的跨境划转(zhuǎn)。

　　有汇报责任的机构应当及时履行报送义务。上海清(qīng)算所和(hé)境内资源池(chí)存管银行应当向人民币(bì)跨(kuà)境(jìng)收付信息管(guǎn)理系(xì)统（RCPMIS）报送(sòng)跨境人民币收支信(xìn)息(xī)；被撤(chè)销(xiāo)的交(jiāo)易如涉(shè)及双边结算补偿(cháng)金的(de)，相关境(jìng)内结算银(yín)行(xíng)应(yīng)当进(jìn)行跨境人(rén)民币收支信息(xī)报(bào)送。上海(hǎi)清算所、境内投资者(zhě)等相(xiāng)关(guān)主体应当按照规定履(lǚ)行国际收支统计申报(bào)义务，原则上“互换通”交易和资源池业务(wù)由上海清(qīng)算所集中进行国际收支统计申报(bào)，补偿(cháng)金(jīn)等(děng)不经(jīng)由上海清算所(suǒ)清算的交易(yì)或(huò)资(zī)金(jīn)收付(fù)，由境内投资者等相关(guān)主体进(jìn)行国(guó)际(jì)收支统计申报。

　　九、如何理解“北向(xiàng)互(hù)换通”实(shí)行额(é)度管理？

　　答：为(wèi)确(què)保市(shì)场平稳运行，“北向互换通”充分考虑境(jìng)外投资者投资银行间债券市场(chǎng)的情况，初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)（即全部境外投(tóu)资者通过“北向互(hù)换(huàn)通”开展利率互换交易在轧(yà)差后的(de)名义本金(jīn)净额每日不超过200亿元人民币），清算限额为40亿元人民币（即上海清算(suàn)所(suǒ)与场外结(jié)算公司之(zhī)间(jiān)净头寸对应的“互(hù)换通”资源池风险敞(chǎng)口上限为40亿(yì)元(yuán)人民币）。未来(lái)，可根据市场发展情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度(dù)，并对外(wài)公(gōng)布。

　　十(shí)、香(xiāng)港(gǎng)结算行应当遵守的人民币购(gòu)售业务相(xiāng)关规定(dìng)具体包括(kuò)哪(nǎ)些文件？

　　答：目前，关于(yú)人民币(bì)购售(shòu)业务的相关文(wén)件主要(yào)包括：《中国人民银行(xíng)关于明确跨境人民币业务相关(guān)问(wèn)题(tí)的通(tōng)知》（银发(fā)〔2011〕145号）、《中国人民(mín)银(yín)行关(guān)于(yú)调整(zhěng)人民(mín)币购售业务管(guǎn)理的通知》（银发(fā)〔2013〕321号）、《中国人民银行关于拓宽人民币购售业务范围的通(tōng)知》（银发〔2015〕250号）、《中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng) 国家(jiā)外(wài)汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中国(guó)人民银行办公厅(tīng)关于加强境外金融机构进入银行间外汇市(shì)场开展(zhǎn)人民币(bì)购售业务宏观审慎(shèn)管理有关事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人民银行关(guān)于完善人民币购(gòu)售业务管理有关问题的通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完善人民币购售业务境外参加行(xíng)和境外清(qīng)算行进(jìn)入银行间(jiān)外汇市(shì)场有(yǒu)关事项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内银行间外汇市(shì)场平盘头寸时(shí)，沿用现有境外清算行和境外参加行的业务(wù)模式、产(chǎn)品种类和(hé)信息报送等相关安排。根据《办(bàn)法(fǎ)》和人民币购(gòu)售(shòu)业务管(guǎn)理规定，香(xiāng)港结算行在境内(nèi)银行间外(wài)汇市(shì)场平盘头寸(cùn)时，应当(dāng)确保与其相关(guān)的境外投(tóu)资者在本机构(gòu)的资金兑换是基(jī)于“北向互泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏换通”的真实(shí)合(hé)理(lǐ)需求。

　　十一、如何(hé)理解“使用外汇参与交易的，其交易到期或不再继续参与(yǔ)的，原则上应(yīng)当通过香港结算行兑(duì)换回外(wài)汇”？

　　答：为方便(biàn)持有外汇的境外投(tóu)资者通过(guò)“北(běi)向互换通”投资内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场，使用外汇的境(jìng)外投资者可在香港结算行办(bàn)理外汇资(zī)金兑换，香港结算行由此所产生(shēng)的(de)头寸可到境内银行间(jiān)外汇市场平盘(pán)。初期(qī)，境外投资者可选择一(yī)家香港结算行办理业务。香港结算行(xíng)为(wèi)境外(wài)投(tóu)资者(zhě)办理外汇资金兑换时，应当(dāng)做好真实性审核相关工作，确保(bǎo)所兑换的资金用于“北向互换通”交易(yì)。其交易到(dào)期(qī)所(suǒ)得(dé)的人民币资金(jīn)泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏，可继续投(tóu)资，如用(yòng)于非(fēi)“北(běi)向互换(huàn)通”投资(zī)用(yòng)途(tú)，应当通过香港结算行兑换为外汇。

　　十二、“北向(xiàng)互换通”交易报(bào)告有(yǒu)哪(nǎ)些要求？

　　答：境(jìng)内外投(tóu)资者和相关金融市(shì)场(chǎng)基础设施应(yīng)当向中国人民银行认可的交易报告库报告“北向互换通”交(jiāo)易(yì)相关数据。中国外汇交易中心是中(zhōng)国人民银行认可(kě)的(de)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”数据(jù)的交易报告库，在中国外汇交(jiāo)易中心达成的(de)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易，境内外投资者(zhě)无需另行报告。此外，中(zhōng)国人民银行和相关监管部门可以根据需要向基础设施(shī)调取与境外投(tóu)资者投(tóu)资活动相关的(de)数据。

　　十三、《办法》发布后，还(hái)会发布相关配套业务细则吗？

　　答：配合《办法(fǎ)》发布，境内电子交易平台、境内(nèi)外(wài)清算(suàn)机(jī)构将(jiāng)制(zhì)订(dìng)配套的业务规则等(děng)文(wén)件并对(duì)外(wài)发布(bù)。

　　十(shí)四(sì)、“互换通”未来(lái)有什么发展计(jì)划？

　　答：未来中(zhōng)国人民银行将根(gēn)据市场发(fā)展情况，适时增加投(tóu)资品种，调整交(jiāo泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)易和清算(suàn)额度，优(yōu)化(huà)交易清算(suàn)安排，为境(jìng)外投资者提供更(gèng)加便利(lì)高效的风险(xiǎn)管理工具(jù)。另外，两地监管当(dāng)局将结(jié)合各方面情况，在风(fēng)险可控、对(duì)等互(hù)利的原则下，适时(shí)研究扩展至“南(nán)向互换通”。

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