国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美(mě琪琪格蒙语什么意思i)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政琪琪格蒙语什么意思策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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