银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度(dù)跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个(gè)星期(qī)以来，第一共和(hé)银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该(gāi)银行(xíng)，并(bìng)为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行(xíng)的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来(lái)的(de)日子继(jì)续经营下去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的美国(guó)经济(jì)数(shù)据，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评(píng)级，将限制第(d始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ì)一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及(jí)由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维(wéi)持(chí)加息(xī)的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力(lì)度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧(jiù)处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业(yè)危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部(bù)门资(zī)产负债(zhài)表受冲击的(de)影响大约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大(dà)跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时(shí)那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场主(zhǔ)流的(de)预(yù)测(cè)对(duì)5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息(xī)操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一(yī)步回(huí)落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方(fāng)是(shì)安联环球投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着(zhe)继续加息(xī)、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也(yě)是大概率事件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月(yuè)还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经(jīng始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗)济(jì)下行的环境下(xià)，居民部(bù)门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经过(guò)了(le)十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何(hé)即(jí)便消费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升，美国(guó)居民(mín)部门的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间(jiān)就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的(de)时(shí)间段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的(de)中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的(de)背景(jǐng)下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离(lí)，且(qiě)海外(wài)的政策部(bù)门应(yīng)对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也(yě)不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏(piān)弱(ruò)的(de)影响下(xià)，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利空背(bèi)景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确(què)定性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银(yín)行业和全(quán)球(qiú)经济前(qián)景感到(dào)担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期(qī)降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预(yù)测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金(jīn)属分析师(shī)何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前看(kàn)多(duō)需求(qiú)修(xiū)复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了(le)锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和(hé)镀锌板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工(gōng)率却出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了(le)部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落也(yě)是近(jìn)段时间对(duì)利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺季(jì)下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出(chū)现(xiàn)了(le)高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但也没能有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供(gōng)应增加(jiā)总体(tǐ)比较确(què)定的(de)，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我对整个板块还(hái)是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是(shì)对未来(lái)的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对(duì)未来(lái)一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与价(jià)格趋势的关系(xì)以及可能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突(tū)发(fā)未知的(de)风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持仓管理的(de)压(yā)力。”他(tā)说。

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