昨(zuó)夜今晨(chén)，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭档、已经99岁的(de)芒格(gé)出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开时的宏(hóng)观(guān)背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突(tū)持(chí)续升(shēng)温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来(lái)的投(tóu)资者(zhě)们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点评和(hé)投资(zī)智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦发布一季度(dù)财报显示(shì)，第一(yī)季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第(dì)一(yī)季度(dù)投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒(máng)格的(de)重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不(bù)全力支(zhī)持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)后，监(jiān)管机构(gòu)必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样做可(kě)能会损害(hài)全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特(tè)在回答一个问题(tí)时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得不(bù)到补偿，它(tā)给美(měi)国经济(jì)带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒(máng)格(gé)都(dōu)认为，中美关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造成不必(bì)要的伤害(hài)。芒(máng)格说：“美(měi)国和中国(guó)发生冲(chōng)突是很愚(yú)蠢的(de)。我们应(yīng)该(gāi)做的就是和(hé)中国和睦相(xiāng)处。美国什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特(tè)说，中美会(huì)有竞(jìng)争(zhēng)，但一直(zhí)都需要判(pàn)断，如果没(méi)有对方(fāng)回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几(jǐ)个(gè)月的波(bō)动(dòng)可能是二战(zhàn)以来(lái)最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今年报(bào)告(gào)的营收都会比去年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的(de)不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公(gōng)司(sī)都经历(lì)了(le)很多的(de)波动(dòng)，这可能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二(èr)战(zhàn)的时(shí)候我们没有办法(fǎ)获得商品(pǐn)、货物(wù)，但(dàn)是这一次的(de)波动来自于另(lìng)外一个地方，他(tā)们可能(néng)在(zài)过去的6个月中出现了存货过多(duō)的(de)情(qíng)况，这不是(shì)说(shuō)好像失业(yè)率(lǜ)、就(jiù)业率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已经非(fēi)常不一(yī)样了，而(ér)我们很多的经理人对于(yú)这种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊讶(yà)，存货(huò)怎(zěn)么会(huì)一下子那么(me)多卖不出(chū)去。现在(zài)我们才慢慢地让销(xiāo)售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能(néng)已经结束(shù)”！巴(bā)菲特第一季(jì)度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查理·芒格认为(wèi)，当期(qī)的(de)估(gū)值没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公(gōng)司的现(xiàn)金储备增加(jiā)了20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上(shàng)个(gè)月表示，随(suí)着美联储加息(xī)和(hé)经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己(jǐ)的企业做(zuò)出了悲观的预测(cè)：好日(rì)子可能已经(jīng)结束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司大(dà)部分业务的收(shōu)益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过去(qù)6个月左右的时(shí)间里，美(měi)国经(jīng)济的“令人(rén)难以置信(xìn)的增长时期(qī)”已经接(jiē)近尾声。伯克(kè)希尔经常(cháng)被视为(wèi)经济健康状况的(de)代表(biǎo)，因(yīn)为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归功(gōng)于(yú)过去几十年美国经济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调(diào)：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后的决(jué)策。公司传承在执行上并不是(shì)这(zhè)么简单，管理伯(bó)克希(xī)尔(ěr)可能不仅需要现在(zài)的这五个下一代领导人，而是更多(duō)有能力(lì)的人。如果他(tā)们不(bù)能处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们(men)。他还补充，每一个公司的情(qíng)况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现在伯克(kè)希尔内部(bù)都(dōu)很支持(chí)阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯(fēng)狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问：美联储现有的资产(chǎn)负债表规(guī)模是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称他不(bù)担心美联储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的(de)资产负(fù)债表，尽(jǐn)管打趣称“那(nà)是(shì)一个很(hěn)大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到(dào)一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的(de)那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称(chēng)如果靠(kào)不(bù)断印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠(dié)纪盆(pén)地(dì)（permian）一(yī)样有(yǒu)这么多石(shí)油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可(kě)能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年(nián)或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石油做(zuò)了(le)很多好的事情，建了很(hěn)多新(xīn)井(jǐng)还(hái)能盈利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会(huì)购买西(xī)方石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了。未来(lái)不确定是否会继续购(gòu)买更多石油公司(sī)的股票(piào)，但对(duì)现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的(de)储备货币(bì)地(dì)位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债(zhài)务(wù)货币化，中国巴西(xī)沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种(zhǒng)环(huán)境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没(méi)有取代美元储备货(huò)币地位的候(hòu)选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔更了解形(xíng)势，但他无法控制财政政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货币(bì)是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不(bù)会是(shì)好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时(shí)候，通过(guò)印钞赢(yíng)得(dé)选票会适得其反。芒格在提到(dào)日本的货币政策和财政(zhèng)政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经济政策，日本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事(shì)不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二(èr)批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来(lái)，在供大(dà)于(yú)需的市场(chǎng)格局(jú)下，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年(nián)春节过后的猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳(shū)理(lǐ)发现，2月(yuè)中旬(xún)至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才(cái)再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价格(gé)低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新(xīn)研究收(shōu)储的公告称(chēng)，据(jù)国(guó)家发(fā)展改(gǎi)革(gé)委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌(diē)二(èr)级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型 做(zuò)好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关部门(mén)研究适(shì)时(shí)启动年内第二(èr)批(pī)中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储(chǔ)工作，推动生(shēng)猪(zhū)价(jià)格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强，应声(shēng)上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大起(qǐ)色。徽商期(qī)货生猪(zhū)分析师尉秀接受期(qī)货日(rì)报记(jì)者采访时(shí)表示，4月来生(shēng)猪现货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散户(hù)逢高出(chū)栏心态增强(qiáng)，利空生猪(zhū)价格(gé)，猪价振荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近春节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下(xià)旬后，在相对较(jiào)低的猪价(jià)下，市场心态开始转变(biàn)，养殖(zhí)端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同(tóng)时(shí)冻品猪肉(ròu)价格(gé)的相对优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分(fēn)割(gē)入(rù)库(kù)意(yì)愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所好转，猪(zhū)价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比例(lì)也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再(zài)次(cì)回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价(jià)格平均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱态(tài)势。申银万国期货农(nóng)产(chǎn)品高(gāo)级(jí)分析师(shī)徐盛告(gào)诉记者(zhě)，目前生猪(zhū)处于需求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节(jié)前各养殖(zhí)类上市公司公布一季报显(xiǎn)示其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业(yè)超预期去产能(néng)将对行业(yè)的(de)发展不(bù)利，容易(yì)导致(zhì)猪价(jià)的大起大落(luò)。在这个(gè)节点，国家发改(gǎi)委宣布(bù)收储，可以看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展的重视与(yǔ)呵护，有(yǒu)助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释(shì)放下，本周(zhōu)五(wǔ)生(shēng)猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多。从收(shōu)储本(běn)身看，不会带来(lái)实质性生猪需求(qiú)的增长(zhǎng)。不(bù)过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振(zhèn)，或会给(gěi)市场带来比较明显(xiǎn)的(de)利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时结(jié)束？

　　五一(yī)节(jié)假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性(xìng)利(lì)好(hǎo)，短期内猪(zhū)价或延续低位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每(měi)年(nián)5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节(jié)性消费旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出(chū)现下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏已连(lián)续三个月下降，但(dàn)下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能(néng)调(diào)控目标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数(shù)据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计(jì)数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，生猪产能(néng)有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能(néng)够驱(qū)动周期上行(xíng)趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段性(xìng)走低，二(èr)育补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的(de)利多(duō)影响或(huò)许在5月份有(yǒu)体现。总的来(lái)看(kàn)，5月猪价价格重心或(huò)高(gāo)于4月，建(jiàn)议继续重点关注(zhù)二(èr)次育肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究(jiū)员(yuán)宋(sòng)从志认为(wèi)，短期来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠(tú)宰量仍维(wéi)持高位，并高于去年(nián)同期(qī)水平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有(yǒu)连续(xù)回落(luò)，但绝(jué)对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上(shàng)游(yóu)大猪(zhū)仍在释放之中，二育(yù)增(zēng)加导致大(dà)猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月份以来能(néng)繁母猪环比(bǐ)增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年(nián)二季度(dù)开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此生猪(zhū)近端现货价格(gé)大概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是生猪需(xū)求(qiú)的旺季(jì)，叠(dié)加能繁母猪(zhū)的调减在下半(bàn)年会有一定程度的体现，价格(gé)重心或(huò)高于上半年(nián)，2023年全(quán)年猪价的(de)高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存(cún)栏的(de)损失(shī)以及猪肉收储，消费端恢复后下(xià)方现货价(jià)格空间(jiān)有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半(bàn)年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增(zēng)加，全年猪(zhū)价重心仍(réng)将低于2022年(nián)，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长期投资者(zhě)可以在养猪成本一带逐步择机(jī)入场买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约期现已在逐(zhú)步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价目(mù)前整体估值(zhí)不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资(zī)者在交易上可从(cóng)单边(biān)转为观(guān)望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型