北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个(gè)阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非常拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的(de)预(yù)测，以及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lái)怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式，就像(xiàng)他们(men)不会(huì)让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了(le)工(gōng)作。不过(guò)，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业(yè)决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司(sī)的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经(jīng)济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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