金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白(bái)酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日(r欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效ì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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